在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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