财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖徐海为是谁？(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定徐海为是谁？义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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