大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅四大灵猴的兵器叫什么名字特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：四大灵猴的兵器叫什么名字第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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