来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。今(jīn)年(nián)以来(lái)，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太(tài)可(kě)能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业(yè)政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点任(rèn)务(wù)无锡市是几线城市。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)”。从一季(jì)度(dù)公布的数据(jù)看，确实(shí)好(hǎo)于(yú)去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季(jì)度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的(de)理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企业账(zhàng)款拖(tuō)欠(qiàn)问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激(jī)发(fā)活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自(zì)发的(de)内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需求的无锡市是几线城市合(hé)力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发(fā)修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修(xiū)复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防(fáng)范(fàn)风险”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìn无锡市是几线城市g)工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

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