尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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