自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)2l是多少毫升 2l是多少升结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(2l是多少毫升 2l是多少升dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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