自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(niágta5怎么切换角色n)末的股票(piào)市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿gta5怎么切换角色的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gta5怎么切换角色gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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