本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎn初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程g)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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