北(běi)京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对(duì裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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