5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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