北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xi分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗àn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗一(yī)定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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