随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìn一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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