国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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