上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思chū)水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多(duō)数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回(huí)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转债的退市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资质较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需(xū)顺(shùn)时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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