自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jī唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么n)经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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