财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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