原本(běn)被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集(jí)体刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增长依(yī)然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白(bái)酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再(zài)创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)营收取得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后(hòu)，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但随着白(bái)酒行业集中度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一轮调(diào)整(zhěng)周期的白(bái)酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共(gòng)同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润(rùn)分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度不(bù)断提(tí)升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白(bái)酒行业内部强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年(nián)报显(xiǎn)示，头部名酒企业基(jī)本(běn)保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分析师朱丹蓬(pé夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多(duō)元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另(lìng)一(yī)个特征是，在(zài)过(guò)去(qù)取得(dé)了稳定增(zēng)长和快速发展的(de)企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的(de)发展模式，这(zhè)在年(nián)报(bào)中夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(zhōng)得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外(wài)，其中高端(duān)产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品牌产品线全(quán)价格带布(bù)局，二(èr)三线(xiàn)品牌聚(jù)焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结(jié)构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的(de)优质产能的释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是(shì)企(qǐ)业为持续(xù)保(bǎo)持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报(bào)发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据(jù)浮动为2家，分(fēn)别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水(s夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁huǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队(duì)，都(dōu)是在各(gè)自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市(shì)场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们(men)之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推动了(le)二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级和(hé)全国化布局(jú)，挤进(jìn)一(yī)线市(shì)场，要么(me)就会像皇台(tái)一(yī)般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说(shuō)明问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值(zhí)得关(guān)注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五粮液(yè)紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存(cún)同比(bǐ)增长超30％，除洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存增长基本都在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况亦(yì)能一定(dìng)程度上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员(yuán)肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整个(gè)市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以(yǐ)外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒发展来说存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧。”但(dàn)他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下(xià)半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达(dá)了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复以及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企业仍然会面(miàn)临不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五粮液(yè)产品渠(qú)道库存量不到(dào)一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放(fàng)缓，造(zào)成了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁的(de)价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁