大家周(zhōu)末好，先来看下(x天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据(jù)塞尔(ěr)维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族(zú)警(jǐng)察发生(shēng)冲(chōng)突(tū)，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和(hé)震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息(xī)？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食物和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价美(měi)联(lián)储在(zài)6月(yuè)会议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道，交易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思息，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳(láo)动力市场以及债务上限(xiàn)担忧(yōu)的(de)缓解(jiě)降(jiàng)低了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计联邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一(yī)个月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品这一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源(yuán)危机在期货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半(bàn)年起市场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价(jià)格的下行已触(chù)碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油(yóu)国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑(duì)现(xiàn)，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势(shì)中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭全行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供(gōng)需面持(chí)续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本(běn)端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出(chū)现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市(shì)场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍(réng)存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡(dàn天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期(qī)的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调(diào)研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并没(méi)有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低(dī)，部分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增(zēng)的产(chǎn)能，未来(lái)其价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复(fù)情况，下半年(nián)部(bù)分品种面临(lín)较大(dà)投产压力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到(dào)低(dī)价(jià)进(jìn)口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难(nán)有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是(shì)基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前景提(tí)振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全(quán)球需求同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将(jiāng)进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的(de)大幅下降和随着(zhe)出行(xíng)旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内(nèi)的(de)成品油库(kù)存均出现不(bù)同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确定性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市(shì)场需(xū)关注(zhù)美国债务(wù)上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工利(lì)润反(fǎn)而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应(yīng)端的利(lì)好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场(chǎng)做空者发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行(xíng)业危机和美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的(de)小概率事(shì)件发(fā)生，二季(jì)度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化(huà)工品表(biǎo)现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格(gé)表现上(shàng)，目前国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有(yǒu)效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化(huà)工(gōng)的行情仍(réng)然(rán)有望延(yán)续。

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