尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数(shù)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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