国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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