A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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