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谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的(de)第(dì)三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国(guó)家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计(jì)划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(z谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ī)人带来确(què)定(dìng)性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基本面谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大(dà)。