当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàngbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)完全(quán)，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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