大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四(s事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ì)家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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