5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金蒙古女人为什么不能碰(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计(jì)下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差(chà)不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也(yě)在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)蒙古女人为什么不能碰银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情(蒙古女人为什么不能碰qíng)况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)定价(jià)情(qíng)况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商(shāng)业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数(shù)据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达20％且能(néng)保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人(rén)来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通过(guò)理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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