财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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