北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(h故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么òu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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