自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhè什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些