如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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