核心(xīn)观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则eight: 24px;'>凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获(huò)得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股息端(duān)需(xū)要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是行业基本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提(tí)升(shēng)的(de)可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则中大行最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负(fù)债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际(jì)和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持(chí)股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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