财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表(b敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思iǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国(gu敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思ó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新(xīn)引领者。

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