大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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