昨夜，美国银行(xíng)股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期市场利(lì)率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进(jìn)一步(bù)加(jiā)息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显示(shì)，市(shì)场对(duì)利(lì)率见顶后美联(lián)储(chǔ)降息的(de)押注有所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油(yóu)日(rì)内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布(bù)声明(míng)称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在(zài)没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项将债务上限问题和(hé)削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会(huì)不提高政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，由(yóu)此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发(fā)一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导(dǎo)致失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭(tíng)在抵押(yā)贷(dài)款、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上(shàng)限是国会的一项“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提(tí)高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法向军人(rén)家庭和(hé)依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞选(xuǎn)连任美(měi)国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的(de)年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这(zhè)位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的(de)一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整相关(guān)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸(zhǐ)浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，国际(jì)铜期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持(chí)仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现单边市的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根(gēn)据(jù)相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离(lí)，期(q四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法ī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自政策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨导致调(diào)运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪(xù)较(jiào)浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市信号相对强烈(liè)，期(qī)现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期货(huò)盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法库存来(lái)看(kàn)，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量(liàng)各(gè)月环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到(dào)今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)。从出(chū)栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存(cún)持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生(shēng)猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向(xiàng)好发(fā)展(zhǎn)态势(shì)，政策引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需求(qiú)却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货基本收尾，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季(jì)度气温升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次(cì)回(huí)归至低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓君看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前(qián)反映(yìng)了市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处(chù)于逐(zhú)步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价(jià)不(bù)具备(bèi)持续大(dà)幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续(xù)第三个(gè)交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一(yī)方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力(lì)；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可(kě)能到(dào)来从而降低国内需求的担忧则进一(yī)步加(jiā)速了盘面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖告诉(sù)期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预计很大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空(kōng)的(de)局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场(chǎng)延续(xù)了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南(nán)亚地区棕榈油食(shí)用需(xū)求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高(gāo)水平，仅环(huán)比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节(jié)性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口大增(zēng)，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结束、主要进口国植物(wù)油(yóu)供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预计在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目(mù)前(qián)已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国(guó)际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求(qiú)大概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严(yán)重倒(dào)挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨(dūn)，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一(yī)步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍(réng)将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运(yùn)行(xíng)，有下破(pò)可(kě)能。5月份东南(nán)亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果出(chū)现(xiàn)持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内(nèi)仍可能(néng)加(jiā)速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充(chōng)裕的预(yù)期基本(běn)一(yī)致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步(bù)入增(zēng)产(chǎn)周期，供应(yīng)增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应(yīng)压力四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法的(de)情况下(xià)，棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或(huò)以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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