尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮T国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人MT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ng>要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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