财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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