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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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