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绿豆汤的热量是多少大卡沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历(lì)史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高(gāo)于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期绿豆汤的热量是多少大卡>

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。绿豆汤的热量是多少大卡>

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能(néng)过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方(fāng)面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航运市(shì)场(chǎng)需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船(chuán)的订(dìng)单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。