5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从战狼3什么时候上映？国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn战狼3什么时候上映？)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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