财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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