在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎ叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》o)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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