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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解推动；“五感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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