近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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