国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影八哥鸟寿命是多少年响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对八哥鸟寿命是多少年宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(l八哥鸟寿命是多少年án)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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