大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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