北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去一个立一个羽念什么字那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)一个立一个羽念什么字的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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