如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gā西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学o)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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