射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(p黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(c黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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