北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所(s打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗uǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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