北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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