射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(g2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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